Citi Express: DSM-Firmenich AG (DSFIR.AS) Earnings Call Highlights Confidence in 2027 Margins and Expected TTH Re-Acceleration

花旗研究发布DSM-Firmenich AG（DSFIR.AS）财报电话会议要点。公司四季度开局良好。管理层表示，三季度TTH业务出现部分订单延迟后，预计该业务下半年有机销售增长（OSG）可达4%。渠道方面，三季度并未出现补库存行为，客户库存水平处于正常区间，说明需求更多由终端消费而非渠道备货驱动。盈利端，管理层对2027年利润率抱有信心，主要支撑来自持续的成本节约计划、产品结构与销量改善，同时通胀压力整体处于可控范围。纪要还提到，本次会议内容未涉及评级与目标价的调整，后续需跟踪订单回补节奏以及TTH业务复苏的可持续性，并结合业绩兑现情况验证管理层对2027年利润率的判断。