长江证券-海容冷链（603187.SH）：业绩阶段压力较大，提高年度分红比例底线

长江证券发布海容冷链2026年三季报点评。2026年前三季度，公司实现营业收入26.29亿元，同比增长8.19%，归母净利润2.06亿元，同比下滑31.58%，扣非归母净利润1.94亿元，同比下滑32.90%；其中第三季度营业收入7.93亿元，同比增长23.92%，收入增长环比提速。分业务来看，国内冷冻业务收入下滑约10%，冷藏业务下滑超40%，商超业务增长近40%，智能业务增长超20%，出口业务整体增速超40%。受上游原材料价格大幅上涨影响，第三季度毛利率同比下降5.74个百分点，经营利润率同比下降6.41个百分点，盈利水平阶段承压。公司发布前三季度利润分配预案，拟每10股派发现金红利2.00元，分红总额占前三季度归母净利润的37.58%，并明确2026年现金分红比例不低于55%，年度分红频次由一次增至两次。预计2026至2028年归母净利润分别为2.70、3.37和3.96亿元，对应PE为13.67、10.95和9.32倍，维持买入评级。