China Spirits Tracker: Mid-Autumn Festival feedback: Overall demand remained muted despite pax mobility growth; Moutai stayed relatively resilient
中国烈酒跟踪：中秋节反馈：尽管客运量增长，整体需求依然低迷；茅台相对坚挺
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摘要
Abstract高盛发布中国烈酒跟踪报告，反馈中秋节期间整体需求依然低迷。尽管出行客运量增长（中秋前两天跨区域人员流动量约4.42亿人次，同比分别增长12.2%和3.4%），但国内烈酒需求持续承压，零售需求疲软、渠道持续去库存、回款周期谨慎，整体动销同比下降。中秋礼品需求（月饼、礼券等）大幅下降。零售端酒商销售额出现两位数下滑，经销商层面销售基本持平至小幅下滑（通常下滑5%-10%）。大众价位（100元及以下）需求相对有韧性，玻汾、古井5/8等表现平稳。回款进度慢于往年：茅台80%以上、今世缘约75%、古井70%以上、洋河低于60%。零售端库存回落至1-2个月的健康水平，但国窖/今世缘经销商库存仍高企于3-6个月。批发价整体小幅走弱但大体平稳，散瓶飞天茅台稳定在1710-1730元，五粮液部分地区降至773元，国窖1573持平于825元。i茅台APP 8月月活757万，同比下降13%。
核心观点
Key Takeaways- 01中秋前两日客运量同比增长，但白酒动销同比下滑，节庆礼品需求大幅萎缩。
- 02零售终端多处于清仓状态，经销商库存如国窖、郎酒仍高达3至6个月。
- 03回款节奏普遍慢于往年，洋河进度不足60%，去库存仍是年内主线。
报告信息
Report Data- 券商
- 高盛
- 分类
- 行业研究 / 大消费 / 食品饮料
- 页数 / 大小
- 18 页 · 2.9 MB
- 发布日期
- 2026-09-28