振华股份（603067）：SOFC助力金属铬增长量价齐升

振华股份是A股唯一以铬化学品为主业的上市公司，依托湖北黄石、重庆潼南、新疆吐鲁番三大基地布局，2026年折重铬酸钠产能约33万吨，2027年底有望接近40万吨。2025年铬基合金材料收入6.71亿元、毛利率26.88%，金属铬销量同比增长约54%，高端金属铬成为利润弹性关键来源。报告认为，AI数据中心建设周期（1—3年）与电网扩容周期（5—15年）严重错配，推动"自带电源"离网供电，SOFC凭模块化交付、低排放、低耗水等优势加速商业化；Bloom Energy 2026Q2收入10.65亿美元、同比增长165.5%，毛利率33.4%，营业利润率17.1%，并已与Oracle签订首批1.2GW合同，验证商业化拐点。按每1GW SOFC对应5000吨金属铬测算，公司出货1.2万—2.0万吨对应2.4—4.0GW装机，可贡献收入14.4亿—30.0亿元、归母净利润2.88亿—6.00亿元。