国金证券-散奶价格持续走强，重视牧场布局机会

本周（2026.10.26-10.30）农林牧渔（申万）指数收于2394.37点，周环比下跌3.89%。生猪价格环比回落，供给端压力仍大，出栏均重129.64公斤/头，短期价格反弹后仍有下跌空间；行业已跌破完全成本线，叠加政策主动去产能，产能去化有望加速，板块景气度底部企稳，中长期仍具较优中枢利润，建议优选低成本优质企业。禽类方面，白羽肉鸡价格环比持平，黄鸡小幅亏损，存栏小幅下降，海外禽流感仍有扰动，消费好转后盈利有望修复。牧业方面，10月23日山东活牛价格31.77元/公斤，同比上涨18.06%，进口牛肉保障措施落地推动进口价格上涨、数量减少，牛肉价格有望加速上涨；主产区生鲜乳收购价3.10元/公斤，同比上涨1.97%，散奶价格持续走强，随着产能去化的效果逐步传导，原奶价格下半年有望企稳回升，国产替代持续推进，肉牛新周期有望开启，重视肉奶共振。种植链玉米震荡上涨、豆油回落，粮价已开始上涨，板块景气度底部企稳。