预期思维择行业主线

本报告为资产配置配置专题报告，将前期宏观风险因子框架（增长预期、利率预期、风险溢价）细化至行业层面，提出以"预期思维"预判行业交易主线。报告选取EPS、1Y美债利率、1Y国债利率、澳元兑日元四个经回测验证有效的因子，分别构建绝对收益与相对收益两类行业配置策略。绝对收益视角下，9月触发信号的行业主要包括有色、能化、煤炭等上游资源品以及部分科技和医药；相对收益视角下，重点关注科技、医药、非银及增长预期向上的上游资源品板块。基于申万一级行业的ETF轮动策略今年以来年化收益达46%，显著跑赢基准。