综合性原料药龙头，CDMO业务已形成漏斗形状态

普洛药业作为从原料药向CDMO乃至制剂综合发展的龙头，依托原料药基础，以全球视野推进科技创新，打造全球领先的药品研发生产服务平台。原料药业务稳中有进，头孢克肟、盐酸安非他酮、阿莫西林侧链等品种具有市场主导地位，2024年11月成立医美及化妆品原料事业部。制剂业务持续优化，截至2023年底拥有120多个制剂品种，已立项25个新项目。CDMO业务营收利润双增长，2024H1报价项目731个（同比+51%），进行中项目876个（同比+44%），其中商业化阶段项目317个，形成良好的漏斗形状态。预计公司2024-2026年营业收入分别为124.03/137.39/151.94亿元，归母净利润分别为11.11/12.43/13.92亿元，给予2025年19倍PE，目标价20.20元，首次覆盖给予"买入"评级。