鼎泰高科（301377）：算力建设带动PCB加工需求激增，钻针龙头充分受益

东吴证券发布鼎泰高科（301377）首次覆盖公司深度报告。公司为全球PCB钻针龙头，2023年全球钻针销量市占率约26.5%，2025年上半年钻针业务贡献80%以上收入；前三季度营收14.57亿元、同比增长29%，归母净利润2.82亿元、同比增长64%，毛利率升至40.62%。AI算力建设推动服务器、HDI与高多层PCB需求上行，板厚与单板孔数增加、M9 Q布等材料硬度提升使钻针损耗加快，行业呈量价齐升，50倍长径比钻针单价较低长径比提升近10倍。公司设备自制、扩产速度行业领先，月产能25Q3已突破1亿支，预计2025年底达1.2亿支、2026年底达1.8亿支；微钻与涂层钻针占比提升，并收购德国MPK、拓展功能性膜与研磨抛光材料打造新增长曲线。预计2025—2027年归母净利润分别为4.0/6.3/9.0亿元，对应PE为104/66/46倍，首次覆盖给予“买入”评级；