虹软科技(688088)AI视觉算法头部厂商，新场景打开营收新增量

本报告为虹软科技（688088.SH）首次覆盖深度报告，给予"优于大市"评级。虹软科技是计算机视觉算法头部厂商，2019年登陆科创板，核心业务覆盖智能手机、智能驾驶、AIoT三大方向。公司凭借端侧与边缘计算技术积累，构建高度可复用的AI视觉算法体系，以软件授权模式实现90%以上毛利率。智能手机业务受益于市场回暖、TurboFusion向中低端机型渗透及单机价值量提升；智能汽车业务以VisDrive平台深耕舱内DMS/OMS与舱外ADAS，随法规收紧与出海推进放量；AI眼镜与AI商拍依托多模态与AIGC开启第三增长曲线。预计2025-2027年归母净利润3.10/4.09/5.26亿元，对应PE 56.7/43.0/33.5倍，给予2025年78-82倍PE，合理市值241.8-254.2亿元，目标价60.30-63.39元。风险提示包括手机复苏不及预期、贸易摩擦、竞争加剧与技术落地风险。