赴港递表加速全球化，谷歌TPU放量迎量价齐升

本研报为沪电股份（002463.SZ）公司点评。公司于2025年12月1日递交港交所上市申请，拟募资支持高端产能扩张与CoWoP等前沿技术研发，加速国际化布局。谷歌TPU商业化提速，通过向Anthropic提供算力并洽谈Meta部署，从自用走向外供，凭借TCO优势成为英伟达之外的差异化算力选择；伴随TPU迭代，配套PCB板材料向M9等超低损耗等级升级，工艺难度与单板价值量显著提升，谷歌链PCB市场有望量价齐升。产能方面，43亿元AI芯片高端PCB扩产项目2025年6月开工，预计2026年下半年试产；泰国基地2025Q2已小规模量产并获客户认证。维持2025-2027年营收183.39/254.92/293.15亿元、归母净利润36.15/57.45/70.28亿元预测，对应PE为42/27/22倍，维持“买入”评级。风险提示：行业竞争加剧、下游需求不及预期。