北芯生命(688712)四大研发平台引领“多核”驱动，打造智能化心血管精准介入解决方案

北芯生命深耕心血管精准介入赛道，已建立覆盖功能学（FFR）、影像学（IVUS）及血管通路器械的综合产品矩阵。26H1公司实现营收3.87亿元（YOY+49.35%），其中海外营收0.83亿元（YOY+79.37%）；毛利率71.54%（YOY+6.58pp），归母净利润0.93亿元（YOY+88.01%），主要得益于冠脉产品放量、产品组合协同效应及国际市场拓展。公司FFR压力微导管为国内首个获批的国产金标准FFR产品，市占率仅次于雅培；60MHz IVUS成像导管为中国首个获批的自主创新高清高速国产IVUS产品；PFA纳秒脉冲电场消融系统已上市，进一步完善电生理布局。预计26-28年营业收入分别为7.36亿元、10.12亿元、14.15亿元，给予26年PS 20X，对应合理价值35.28元/股，给予“买入”评级。风险提示：市场竞争风险、技术竞争风险、产品价格快速下降风险。