百奥赛图(688796)深度报告：全球领先的抗体发现赋能平台

百奥赛图以自主研发的基因编辑技术为核心，构建"全人抗体分子库+靶点人源化小鼠库"双平台，形成模式动物销售、临床前药理药效服务与抗体开发授权三轮驱动格局。2025年公司营业收入13.79亿元，同比增长40.6%，2020-2025年营收CAGR达40%，其中模式动物销售CAGR为57%、抗体开发CAGR为52%、药理药效服务CAGR为36%；境外收入占比由36%提升至68%，全球前十大制药公司均为其客户。模式动物业务中人源化小鼠收入占比约75%，平均单价约2500元，2022-2024年实现逆行业周期提价，随海门二期2026年、四期2027-2028年陆续投产，有望量价齐升。