液化气：地缘扰动加剧，气价高位震荡

本报告为长城证券大宗商品能源化工周报，聚焦液化气供需与价格走势。供应端：据钢联数据，截至9月18日当周中国液化气商品量为48.74万吨，环比减少0.74万吨，其中工业液化气商品量降至17.29万吨，民用液化气商品量升至18.45万吨，二者均处历史同期低位。需求端：边际有所恢复但同比仍处近5年较低水平，PDH装置开工率降至79%，烷基化油产能利用率维持39.71%，需求分化，PDH下游对当前价格适应能力更强、恢复较明显。库存端：液化气港口库容比处于近五年低位（31.63%），炼厂库容比处于五年偏低水平（18.95%），加气站库容率处于五年较高水平（64%）。展望9月维持偏多观点：中东地缘事件重启影响中东物流，原油强势带动液化气估值重塑；国内金九银十需求旺季逐步开启，供需平衡逐渐改善；油品体系价格整体上行背景下气态品种表现更强势。