乘人形机器人之风，3C精密制造领军者再启航

福立旺（688678）为科创板精密金属零部件核心标的，构建"3C+汽车+电动工具+新兴领域"四维零组件矩阵，深度绑定北美大客户，3C类产品收入占比超五成。报告认为2025—2027年北美大客户终端迎来新一轮升级周期，TWS耳机、折叠屏手机、Vision系列头显结构升级有望成为果链结构件新增量主线；汽车业务受益天窗、车灯、动力系统批量交付及新能源车渗透提升，电动工具业务随行业回暖恢复增长。公司依托高精密车铣复合加工积累并携手华辰装备横向切入微型丝杠赛道，目前处研发送样阶段并对接tier1客户，设立苏州子公司承载人形机器人项目并投资10亿元；同时以MIM技术切入灵巧手小齿轮赛道。预计2025—2027年归母净利润为1.62/2.49/3.01亿元，对应动态PE约47/30/25倍，首次覆盖给予"增持"评级。风险提示包括果链业务拓展不及预期、灵巧手业务进展低于预期及宏观经济波动。