锦江航运（601083）深度研究报告：具备特色的亚洲区域精品航运服务商，商业模式正复制在新市场

锦江航运是上港集团持股85%的亚洲区域内精品集装箱航运服务商，2023年于上交所主板上市，截至2024年底经营50艘船舶、总运力5.3万TEU，全球班轮运力排名第35位。报告认为，公司所处的亚洲航线是集运增速最快的细分赛道，2001—2024年货运量CAGR达6.85%，受益于区域经济发展、RCEP生效与产业转移；而3000TEU以下船在手订单占比仅3.59%、20年以上老船占比达24%，Clarksons预计2025、2026年运力增速分别为0.59%、-2.97%，供需相对均衡。公司核心竞争力在于精品航线、HDS及Super HDS多层级服务模式，上海—日本、上海—两岸间航线市占率行业第一，东北亚航线毛利占比均值约92.4%，构成业绩压舱石；该模式正加速在东南亚复制，有望成为第二成长曲线。