国联民生证券-美股科技行业周报：Anthropic招股书验证盈利拐点，市场静候美国中期选举落地

本周美股科技板块波动明显加大，市场正在等待11月3日美国中期选举结果落地。Anthropic正式披露招股说明书：1H26收入162.9亿美元，同比增长1300%；Q2单季收入115.6亿美元，经营利润9.7亿美元，经营利润率8%，调整后经营利润率19%；算力与基础设施费用占收入的比重由Q1'25的251%降至Q2'26的48%，这也是模型厂商把算力投入快速转化为收入的路径首次按招股书口径得到验证。谷歌2026Q3收入1275.77亿美元，同比增长24.7%，云收入307.09亿美元，同比增长102.6%，云业务营业利润率36.2%，广告业务收入略低于预期；由于自有算力供给不足，谷歌增加使用第三方算力，预计Q4扩大规模后将短期压制云业务利润率。微软FY27Q1收入923亿美元，同比增长19%，Azure收入同比增长48%，商业RPO达6770亿美元，同比增长73%。亚马逊26Q3营收2019亿美元，同比增长12%，AWS增长39%、连续六个季度加速，订单积压5780亿美元。三大云厂均上调资本开支指引，但订单与回报可见性较高；研报持续看好AI产业链中算力方向的机会，建议关注光通信、CPU、