Mainland China/HK Property – Top 3 Questions This Week: Chase HK developers' rally? / SOEs' resilience / Jinmao's sell-off
J.P. Morgan-摩根大通-中国内地/香港房地产：本周三大热点问题——是否追涨香港开发商涨势？国企开发商的韧性？金茂为何遭抛售？
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摘要
Abstract摩根大通研报回应投资者本周最关注的三个问题。其一，上周香港开发商股价上涨6%，跑赢恒指5%，其中新鸿基涨8%、长实与恒基涨6%，主要受港股大盘beta以及美债收益率和HIBOR下行推动，但报告认为更多来自空头回补。由于楼价指数连续四周下跌、累计跌1.3%，为两年来首次，且较8月高点已回落1.9%；中原估价指数跌破40，显示银行估值转趋保守；新盘定价由二季度的溢价转为较二手折让约10%，故不建议追涨，除非加息预期出现实质转变。配置上仍偏好收租股，开发商中首选长实，若加息预期未明显缓和，恒基在近期反弹后可能再度跑输。其二，华润置地与中海股价已基本回到8月28日「828」政策公布时水平，仅低2-3%，报告将韧性归因于板块轮动、资金转向非AI交易以及中国房地产板块内部轮动。其三，报告亦就金茂近期遭抛售作出分析。
核心观点
Key Takeaways- 01上周香港开发商涨6%跑赢恒指，主要由大盘beta与空头回补驱动，基本面尚不支持追涨。
- 02楼价连续四周累跌1.3%，中原估价指数跌破40，新盘转为折价定价，开发商趋谨慎。
- 03华润置地与中海股价逼近828政策公布时水平，韧性来自板块轮动与资金转向防御。
报告信息
Report Data- 券商
- J.P. Morgan
- 分类
- 行业研究/服务业/房地产
- 页数 / 大小
- 15 页 · 0.9 MB
- 发布日期
- 2026-11-07