申万宏源-亚联机械(001395)内生外延，板材设备头部企业蓄势待发

亚联机械——（）首次评级增持内生外延，板材设备头部企业蓄势待发报告原因：首次覆盖(2025 年09 月24 日机械设备告报究研券证度深司公/究研司公司公市上1公司深度我们预测公司2025-2027 年收入分别为9.97、11.23、12.55 亿元，归母净利润分别为1.96、2.32、2.70亿元，分别对应增速26.4%、18.5%、16.4%。我们分别选择专用设备厂商天地科技、家具设备供应商弘亚数控以及同样出海的专用设备厂商杭叉集团作为可比公司。考虑到公司相较于人造板企业与板材设备、出海企业，具有刨花板渗透率持续提升带来的成长性，公司的业绩增长预期更强。同时，公司在手订单充足，海外成长性仍然突出，我们采用PEG 估值方法公司2024-2027 年归母净利润复合增速约20%，可比公司平均水平10%，公司复合增速更高。