朗信电气(920220)首次覆盖报告：乘用车电子风扇总成龙头，多场景延伸铸成长动能

朗信电气（920220.BJ）是国内乘用车热管理系统电子风扇总成龙头企业，2024年国内市场份额达20.97%，排名第一。公司受益于新能源车混动化、800V高压化趋势，高功率无刷电子风扇量价齐升，电子水泵、空调鼓风机新品已实现量产并接力贡献增量；IPO募投项目将新增各类风扇、电机、水泵及鼓风机产能，破除产能瓶颈。同时，公司依托成熟电驱动技术向商用车、储能液冷、人形机器人关节电机、低空经济eVTOL、数据中心液冷等多元场景延伸，打开第二、第三成长曲线。预计2026-2028年公司归母净利润分别为1.51/1.71/2.04亿元，当前股价对应PE分别为19.00/16.80/14.14倍。首次覆盖给予“买入”评级。