联影医疗(688271)首次覆盖报告：快速崛起的医疗影像设备国产龙头

本研报为国泰君安对联影医疗（688271）的首次覆盖报告。公司为快速崛起的国产医疗影像设备龙头，围绕高端医学影像设备形成MR、CT、PET/CT、PET/MR、XR及放疗等诊疗一体化全面产品线，多项高端产品为国产或世界首款，性能比肩GPS等国际巨头，国内多个细分市场份额已居第一，产品入驻超1000家三甲医院；2018年设立北美区域总部、2023年进军欧洲，海外收入由2018年0.43亿元增至2023年16.78亿元，增长空间仍大。2024年受招标延期影响业绩承压，2025年起随大规模设备更新政策落地，国内业务有望强劲复苏。预测2024-2026年归母净利润分别为12.60、18.17、24.11亿元，对应EPS为1.53、2.20、2.93元；参考可比公司给予2025年71倍PE，目标价156.55元，首次覆盖给予增持评级。主要风险为医疗设备集采与地缘政治风险。