恒玄科技（688608.SH）：24全年业绩创新高，端侧SoC龙头扬帆起航

国盛证券发布恒玄科技（688608.SH）首次覆盖报告。公司2015年成立，2020年登陆科创板，专注AIoT场景下具备语音交互能力的超低功耗边缘智能主控SoC芯片，产品覆盖智能蓝牙音频、Type-C音频、智能手表/手环及AIoT芯片，客户包括华为、小米、OPPO、三星等。2024年受益智能蓝牙耳机与智能手表业务放量，营收32.6亿元、同比增长50%，归母净利润4.6亿元、同比增长272%，毛利率回升至34.7%。TWS市场稳健增长并受AI耳机拉动；BES2700BP为业界首个12nm运动手表SoC平台，BES2800系列已量产出货，智能手表/手环芯片2024H1营收占比升至28%；AI/AR眼镜领域已与小米、华为等深度合作，有望抢占份额。预计2025/2026年营收44.0/56.0亿元，归母净利润7.5/10.0亿元，对应PE为59/44倍，首次覆盖给予"买入"评级。