九号公司(689009)：智能短交通龙头地位稳固，新品类多点开花

华源证券发布九号公司（689009.SH）深度研究报告。九号是全球智能短交通及服务机器人领军企业，业务覆盖平衡车、滑板车、电动两轮车、全地形车、割草机器人等品类。2024年公司收入142.0亿元（同比+38.9%），扣非归母净利润10.6亿元（同比+157.2%）；2025H1收入117.4亿元（同比+76.1%），扣非归母净利润13.1亿元（同比+125.3%），其中电动两轮车收入68.2亿元（同比+101.7%），平衡车及滑板车21.8亿元（同比+37.2%），全地形车5.4亿元，割草机器人2024年收入8.6亿元（同比+284%）。公司竞争优势在于智慧技术、移动技术、在线化数据化等底层通用技术积累，以及收购Segway后可复用的海外品牌与渠道壁垒，2025H1海外收入占比达38%。