Food: What we learn from past El Niño cycles; nuts likely face headwind while sunflower seeds/konjac are mixed
食品：从历次厄尔尼诺周期中汲取的启示；坚果料面临逆风，而瓜子与魔芋影响喜忧参半
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摘要
Abstract高盛发布中国必需消费品（食品）行业研究，聚焦厄尔尼诺对零食及冷冻食品企业核心原材料成本的影响，并复盘历次厄尔尼诺周期的启示。报告认为：坚果原材料主要依赖进口，非洲产区干旱推升腰果采购成本，相关企业毛利率承压；瓜子（葵花籽）因内蒙古降雨过多使优质货源减少、采购成本上升，影响偏负面；魔芋受国内高温干旱影响种植面积收缩、价格上行，但企业依靠效率提升与产品创新部分对冲。报告指出当前原材料成本整体仍可控，葵花籽采购成本同比回落、坚果价格走势分化、鱼糜价格相对平稳，坚果提价能力改善及魔芋、蛋白类新品创新有望缓解成本压力。展望2026年四季度至2027年初，休闲零食与冷冻食品板块受厄尔尼诺驱动的农产品通胀周期影响相对有限，原材料价格波动仍为投资者关注重点。报告还给出三只松鼠、安井食品、洽洽食品、卫龙美味、盐津铺子等覆盖个股的评级、目标价与关键风险提示。
核心观点
Key Takeaways- 01厄尔尼诺周期中坚果因依赖进口受冲击最明显，魔芋与葵花籽影响相对温和。
- 02当前杏仁、树坚果与葵花籽采购价同比回落，原料成本压力总体可控。
- 03四季度至2027年初需关注收获与采购期价格波动，龙头靠提价与新品对冲。
报告信息
Report Data- 券商
- 高盛
- 分类
- 行业研究 / 大消费 / 食品饮料
- 页数 / 大小
- 12 页 · 7.2 MB
- 发布日期
- 2026-09-15