护肤化妆ODM龙头专业检测为利基，合作众多知名品牌

本报告为开源证券对芭薇股份（837023.BJ）的北交所首次覆盖报告。公司成立于2006年，是国内化妆品品牌客户服务龙头，主营护肤、面膜、洗护、彩妆等多品类化妆品的ODM代工，并通过子公司悠质检测开展化妆品检验检测业务，护肤系列2023年营收占比达89.19%。公司凭借领先的研发能力、卓越的检测实力与智能化制造模式，2018-2023年营收、归母净利润复合增长率分别为15.24%、14.07%；已累计为1000多个化妆品品牌提供服务，与联合利华、仁和匠心、HBN、SKINTIFIC、丸美等知名品牌建立稳定合作，拥有134项专利（含117项发明专利）及13230款产品备案。行业层面，化妆品监管趋严推动生产代工化，灼识咨询预测2022-2025年我国化妆品代工行业规模有望从434.1亿元增至622.9亿元，年均复合增长率12.79%。