中国国际金融-中金公司-卡位交互入口，Agent时代硬件迎创新机遇

中金公司科技团队认为，随着个人Agent与世界模型密集落地，AI端侧硬件作为人机交互入口有望迎来价值重估。近两个月OpenAI、Meta、Anthropic相继推出具备长期记忆、可跨App调用并获得用户授权的个人Agent；谷歌发布世界模型Genie 4，可依自然语言实时生成3D场景与环境音，有望大幅压缩3D沉浸式内容的制作成本，利好ARVR出货。我们认为苹果、三星依托庞大存量设备、系统权限与自研芯片，在入口卡位上占先发优势，Meta、OpenAI、谷歌等则借眼镜、便携设备等新形态切入。苹果新品节奏明显加快，折叠机型iPhone Duo带动铰链、UTG等环节ASP提升；2027年20周年新机前后盖板或用3D玻璃，中框或为钛合金配3D打印加CNC复合工艺。ARVR端，Meta与Pico新品均采用硅基OLED，Rokid Color全彩光波导眼镜价格下探至4999元。我们维持覆盖公司盈利预测、评级及目标价不变，推荐立讯A/H、蓝思、领益、华勤等ODM及EMS厂商，瑞芯微、恒玄等端侧SoC，以及珠海冠宇、瑞声等核心零部件公司。风险包括个人Agent及世界模型落地不及预期、新终端出货不及预期、