Machinery & Electricals: Sizing the Impact of Potential Data Center Construction Delays & What's Priced In?
Bernstein-伯恩斯坦-机械与电气：评估潜在数据中心建设延期的影响及市场定价情况
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Bernstein研究部
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摘要
Abstract中期选举后，涉及数据中心的公司股价截至当日收盘下跌约10%，市场担忧新当选的州及地方官员会兑现收紧监管的竞选承诺。报告指出，受监管州份的项目占约490GW项目储备中的265GW（约60%），最可能的路径是实施更严格监管并部分暂停审批，而非全面禁令。2027-30年美国数据中心产能将增约130GW至约190GW，年新增产能增速为16%；建设每延期1个月，新增产能增速下降1.5%，用电需求增速下降6个基点，延期6-12个月则分别降至8-11%与3.5-3.9%。从业务敞口看，LGN、FPS的直接敞口最高（分别为62%、59%），PWR的总敞口升至53%。按6个月延期测算，EPS下修幅度为FPS -12%、LGN -10%、PWR与HUBB各-7%、ETN -6%。根据市值变化测算，股价已计入约10个月延期，其中CMI计入最多（14个月）、HUBB仅1个月。首选PWR与ETN，理由是延期风险已释放、可缓解劳动力瓶颈且电气化业务更广泛。
核心观点
Key Takeaways- 01受监管州份占490GW项目储备约60%，最可能结果是收紧监管与暂停审批而非全面禁令。。
- 02每延期1个月削减新增产能增速1.5%、用电需求增速6个基点，延期风险主要冲击2028年盈利。。
- 03股价已计入约10个月延期，HUBB仅1个月、CMI达14个月；首选PWR与ETN。。
报告信息
Report Data- 券商
- Bernstein
- 分类
- 行业研究/TMT/信息技术
- 页数 / 大小
- 23 页 · 2.1 MB
- 发布日期
- 2026-11-09
- 目标价
- 2025