长线资金再度拥抱高股息——26Q2长线资金持仓透视

本报告为策略专题研究，聚焦26Q2四类长线资金（险资、汇金、社保基金、外资QFII/北向）的持仓变化。核心结论：①长线资金更关注性价比，与公募基金加仓科技（科技持仓占比超60%）不同，险资逆势减仓电子，加仓高股息（电力及公用事业、银行、家电等消费红利方向），社保基金加仓有色、工程机械等高性价比方向；②红利仍是后续主要配置方向，险资上半年净投资收益率约2.8%已接近保证成本线，现金收益承压；③汇金连续两季度净减持，持仓进一步集中至金融（银行占比近89%、金融合计约98%），非金融领域规模及占比降至2015Q3以来最低，可减持存量空间明显缩小。社保基金转向景气改善方向（铜、工程机械、小金属），外资则积极加仓科技制造（电力设备、电子、机械）。