长江能科(920158)电脱设备隐形冠军，炼化一体化驱动订单放量

长江能科（920158.BJ）是专注能源化工专用设备的国家级专精特新"小巨人"企业，主要产品包括电脱设备、分离、换热、存储、固碳及氢能设备，2021—2023年电脱设备国内市占率位居第一，为中国石化、中国石油、中国海油等合格供应商。2022—2024年营收分别为2.19、3.48、3.14亿元，归母净利润4068、4085、4916万元；2025H1营收1.3亿元同比-6.23%，归母净利润1824万元同比+4.02%，本次发行市盈率11.74倍。电脱设备替换周期约10—15年，炼化一体化推进与设备更新政策使更新周期缩短，叠加原油劣质化提升电脱盐装置需求；我国石油炼制及石化设备市场2023年达7151亿元，2029年油气装备市场预计约7621.77亿元。可比公司PE（2024）均值18.42X，LNG与氢能设备为未来增长点。风险为原材料价格波动、客户集中及汇率波动。