国海证券-动力煤及焦煤基本面更新及热点问题解读（2026年第40期、总第135期）

国海证券能源开采团队第40期电话会议回顾了上周煤炭板块的表现：煤炭指数下跌5.7%，沪深300上涨1.7%，煤炭板块表现全市场最弱，主要原因是海外油价回调预期与红利资产资金面走弱，中国神华、中煤能源、陕西煤业等权重股跌幅居前。动力煤方面，11月6日秦皇岛5500大卡报价1018元/吨，港口与产地价格企稳回升；主产地受工作面接替和安监影响减产，样本煤矿产能利用率90.5%、环比降0.3个百分点；进口煤外盘报价坚挺、补充难度大；随降温电厂日耗回升，港口及电厂库存均处低位，四季度煤价有望维持较高水平。焦煤方面，京唐港主焦煤2380元/吨、下调50元，产能利用率77.5%同比仍显著偏低；蒙煤甘其毛都口岸日均通车618车低位震荡；钢厂盈利面11.3%、日均铁水产量230.6万吨小幅回落；下游以去库为主，煤价有望震荡筑底。板块当前按约10倍估值定价、预期不高，神华与陕煤股息率分别约4.5%和5%，维持看好。