美债短端风险待FOMC靴子落地，长端仍然承压

研报聚焦美债收益率走势与海外资产定价风险。核心观点：美国8月非农新增16.2万人（明显超预期），但近三月平均仅约7.1万人、时薪同比降至3.1%，就业整体温和修复、未见过热，9月是否加息仍取决于本周CPI数据，基准判断为不加息。但无论议息结果如何，美伊冲突带来的能源不确定性及美国财政与AI投资的大规模长期融资需求，将持续推高期限溢价，美债长端利率仍易上难下。长端利率上行由通胀风险与融资压力驱动，易抬升风险评价，对美股等风险资产定价不利（近期标普500、纳斯达克随美债收益率上行而下跌）。研报提示需警惕长端利率进一步上行引发全球资产调整，并关注地缘形势、经济基本面恶化及全球央行超预期加息等风险。