金山办公深度报告：智能化、国产化、云化三浪叠加

本报告为金山办公（688111.SH）公司深度研究。报告认为，信创深化落地叠加国产操作系统崛起，将带动WPS市场份额提升：2023年以来信创进入深化落地阶段，从党政、8大重点行业向制造等领域扩散，超长期特别国债与地方化债有望为信创采购提供支持；微软Office凭借Windows预装占据份额，但WPS产品力已足以替代，随着鸿蒙、欧拉等国产操作系统份额提升，WPS有望成为国产操作系统预装办公软件，市占率持续扩大。机构业务方面，WPS 365以SaaS模式为企业提供文档、AI、协作服务，满足数据安全与协同办公需求，并瞄准党政公文场景提供黑马智能校对、公文排版功能，机构订阅收入占比由2021年13.6%升至2023年21.0%。AI方面，WPS AI已升级至2.0，覆盖个人、企业、党政客户，企业版可利用内部文档构建私域知识库，WPS灵犀Beta可直接读取云文档。