金山办公-688111-深度报告：WPS AI驱动订阅增长-20250122

❑一句话核心推荐逻辑信创&AI 应用核心标的，短期受益于信创改善，中期看好AI 驱动订阅转型和鸿蒙带来新增量。❑行业：党政信创预期改善，AI 应用加速落地金山办公是信创和AI 应用核心标的，兼具信创和AI 应用的行业属性。1）信创采购进入深化落地阶段，更积极的财政政策有望缓解地方资金难题。预计2025 年党政端对国产办公软件的采购将加速；2）在AI 应用领域，大模型技术不断进化，行业应用加速落地，2025 年AI 应用或将迎来爆发。Notion AI 和Microsoft 365 Copilot 等已取得显著的商业化成效，国内AI 办公产品有望借鉴海外产品的成功之路。