另类子弹性释放，跟投开启收益红利——券商股权投资深度报告

2026年以来硬科技产业融资需求旺盛叠加权益市场修复，股权投资市场回暖，券商依托私募基金子公司与另类投资子公司双平台，存量直投、跟投项目进入集中兑现期。截至2026年6月末，全市场券商系GP在管基金规模达3.03万亿元，中金资本、中信金石、海通开元三家合计占比33%。私募子以管理费加业绩报酬盈利、资本消耗低，另类子以自有资金直投及科创板强制跟投为主，收益依赖一级成本至发行市值再到二级市价的估值跃迁，强周期高弹性。科创板开板至今跟投金额31.34亿元，累计浮盈377.32亿元，收益向头部集中。26H1券商私募子与另类子净利润合计约240.63亿元，占上市券商归母净利润约16%。业务扩张受净资本硬约束，多家券商通过增资及定增加码投入。建议优选投行储备厚、资本金充足、硬科技卡位深的头部券商，重点关注中信证券、国泰海通，以及华安证券、财通证券。