国债期货小幅调整

10月21日国债期货小幅调整，TS、TF、T、TL主力合约分别下跌0.01%、0.06%、0.13%和0.46%，成交与持仓普遍回落。宏观面上，前三季度GDP同比增长4.6%，其中三季度增长4.5%好于预期；9月社零同比增1.1%，CPI同比涨0.9%，PPI同比涨5.0%，制造业PMI回升至50.1%。央行于10月21日启动隔夜逆回购操作，首日800亿元并计划持续至11月2日，反映其在公开市场操作中地位上升。资金面上，1年、5年、10年、30年国债收益率分别为1.18%、1.36%、1.64%、2.06%。报告认为政策利率换锚仍需过渡期，隔夜逆回购利率短期难以迅速成为核心政策利率，但资金中枢下行方向相对确定，将对债市形成利好，短端利率下降为整体曲线下移打开空间。策略上单边谨慎偏多，套利关注3T-TL回落，中期存在调整压力、空头可采用远月合约适度套保，主要风险为流动性紧缩。