传媒互联网行业线上平台2Q26回顾及展望：办公Agent或成共识发力方向

中金公司发布传媒互联网行业线上平台2Q26回顾及展望报告。2Q26以来板块依旧承压，但板块估值处于25分位、风险偏好严苛，且AI产业发展或逐步从以模型转向以应用为重点，拥有稀缺渠道与用户场景的互联网龙头有望迎来叙事转变。报告从两个视角推荐：一是长期胜率大于短期胜率的行业龙头（腾讯基本盘韧性提供风险兜底、估值处历史低位；网易基本盘稳健、新品周期或有催化），二是基本面与估值有错配的公司（欢聚、赤子城）。基本面分化主线在于AI投入的产出确定性、赛道竞争格局改善节奏以及经营杠杆能否兑现：上调网易、欢聚2026年经营预测，下调快手及音乐赛道盈利预测，并因Capex快速提升、资本开支或集中于今明两年而下调腾讯2026、2027年盈利预测。