JPM: China Tech & APAC Internet - ByteDance 1H26 earnings slip as AI spending ramps / Asia AI infra trade shall continue
中国科技与亚太互联网：字节跳动2026年上半年盈利因AI支出攀升而下滑；亚洲AI基础设施行情或将延续
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摘要
Abstract摩根大通中国科技与亚太互联网专题销售报告指出，字节跳动2026年上半年营收同比增长约30%至1200亿美元，但受AI支出大幅攀升影响，盈利下滑高个位数百分比至200亿美元；其与28家机构达成规模超计划的贷款，反映出投资强度仍在上升。对中国互联网而言，核心争议在于可持续的投入资本回报率能否覆盖跨周期的资本成本，下一个催化剂是下周举行的阿里云栖大会，资本开支再度上调是关键风险。报告认为亚洲AI基础设施行情尚未结束：前沿模型当前的单位经济性已足以支撑资本开支（推理毛利率约60%–80%，每吉瓦收入约200亿–400亿美元，2025年约100亿美元），监管有望加速升级周期，超大规模厂商加杠杆空间充足。配置上偏好服务器SPE、基板、封装及光模块。亚洲科技首选台积电、日月光、联发科、纬颖、信骅、ASMPT、东京电子、爱德万测试、SEC、致茂及欣兴电子。
核心观点
Key Takeaways- 01字节跳动1H26营收增约30%至1200亿美元，AI投入加大令盈利下滑高个位数百分比。
- 02中国互联网核心争议是ROIC能否跨周期覆盖资本成本，阿里云大会capex上调为主要风险。
- 03亚洲AI基建行情未尽，推理毛利率60%-80%支撑投入，偏好服务器、基板、封装与光模块。
报告信息
Report Data- 券商
- 摩根大通
- 分类
- 行业研究 / TMT / 互联网
- 页数 / 大小
- 7 页 · 0.4 MB
- 发布日期
- 2026-09-16