东方证券-中美AI再分化，A股半导体领涨

本周国内AI产业加快应用落地与治理配套，海外则呈现算力需求强劲、融资压力加深并存的格局。国内方面，国家发改委部署深化「人工智能+」行动，提出以矿山开采、高空作业、应急救灾等具体场景牵引技术攻关，并推进制造、能源、交通、医疗等重点行业应用中试基地建设；腾讯发布混元Hy4，首次引入视觉理解能力，显著提升指令遵循、长文理解与长程智能体表现；中国信通院联合华为、腾讯、蚂蚁、阿里、抖音等20家单位发布《智能体发展自律公约》，推动互通与安全治理。海外方面，Anthropic第三季度营收169.56亿美元、同比增长1127%，但净亏损扩大至232.91亿美元，约8954亿美元算力采购及租赁承诺加剧盈利压力；OpenAI据报将融资目标下调至1.25万亿美元估值、募资约200亿美元，Meta与甲骨文相继推进大额债券发行，市场对高资本开支与资金回报的关注升温。AMD单季营收133.77亿美元创新高，数据中心收入同比增长97%，显示算力采购仍有韧性。高频数据端，OpenRouter用量反弹创新高、Token支出指数下探年内低位，H100与B200租赁价格双双创新高，五大云厂债券信用利差全面走阔。市场层面，美