中金公司-互联网周思考：民主党赢得参众两院对互联网板块影响如何？

本周（2026年11月2日至11月6日），美股KWEB上涨9.4%，港股恒生科技指数上涨8.6%，纳斯达克指数下跌3.4%。美国中期选举后，两党相互制衡可能加强，市场预期开始计入几项因素：地缘风险边际缓和、美债利率下行预期升温，以及AI开支见顶的猜测尚未成形。报告认为，若新建数据中心监管趋严，具备可交付产能的云厂商相对受益。两党在AI监管力度上存在分歧，民主党更强调安全与社会成本约束；联邦层面立法门槛仍较高，因此短期更需关注州及地方政府在电力成本分摊、税收优惠调整和土地审批上的举措。供给受限并不等于需求减弱，CBRE口径下1H26北美主要数据中心空置率仅1.4%，在建容量80.4%已预租，但需求更依赖叙事，市场目前偏好半导体空头叙事。互联网板块基本面尚未发生本质变化，前期压制估值的高利率与负向AI叙事因子出现松动，结合较低估值水平，低估值、AI资本开支敞口相对较小的互联网公司有望阶段性承接资金再配置。报告维持覆盖个股的盈利预测、估值和评级。