天风证券-建筑三季报总结：收入与利润承压 关注盈利质量分化

天风证券建筑装饰行业点评指出，按申万建筑装饰口径汇总，2026年前三季度板块实现营业收入5.30万亿元，同比下降10.0%；归母净利润872亿元，同比下滑30.0%。与2025年同期营收5.85万亿、归母1237亿元的基数相比，利润降幅明显扩大。单三季度营收与归母净利润同比分别为-9.7%和-41.2%，降幅较累计口径继续加深，行业仍处筑底阶段。分板块看，基建央企收入与利润双双下滑，经营性现金流净流出同比扩大；专业工程中的鸿路钢构、江河集团、亚翔集成等则逆势高增；国际工程订单转化节奏不一。板块整体经营现金流仍大额净流出，但中国建筑、中国铁建、四川路桥等央企与地方国企股息率具备吸引力，防御属性突出。投资建议关注两条主线：一是高股息低估值基建央企的防御价值，二是专业工程细分龙头以及营收与业绩双增的地方国企。风险提示包括下游需求不及预期、原材料价格波动、现金流与回款、海外贸易与地缘政治、竞争加剧与产能出清不及预期等。