康比特（833429）：国内运动营养食品行业增速高，公司深耕运动营养食品多年

本报告为康比特（833429.BJ）公司深度报告，首次覆盖。公司主要产品和服务包括运动营养食品、健康营养食品、数字化体育科技服务和受托加工业务，运动营养食品是基本盘，2019-2023年收入占比均在50%以上，并逐步向健康营养食品领域延伸。2020-2023年营业收入和归母净利润CAGR分别达33.16%和72.99%；2023年实现营业收入8.43亿元，同比增长32.78%，归母净利润0.88亿元，同比增长52.92%。行业方面，2015-2020年中国运动营养市场CAGR高达40%，预计2023年市场规模可达60亿元，年增速约20%，远高于全球约5%的增速；健康营养食品市场规模由2017年3796亿元增至2022年5885亿元，预计2027年将超过8000亿元。国内运动营养食品生产商主要有西王食品、康比特、汤臣倍健，市占率分别为29%、18%和17%，前三合计64%，市场集中度较高。