国金证券-TCL中环（002129.SZ）：拟发行股份收购中环领先少数股权，提升半导体材料业务权益比例并增厚归母利润

事件：公司10月30日公告，拟以发行股份方式购买控股子公司中环领先除上市公司所持股权外的剩余全部或部分少数股权，预计构成重大资产重组但不构成重组上市，公司股票11月2日起停牌，预计10个交易日内披露方案。中环领先是公司半导体材料业务的运营主体，也是全球少数具备全尺寸、多平台布局的硅片厂商之一，存储与逻辑领域硅片快速放量，上市公司目前持股32.72%，本次收购将显著提升权益比例、强化业务管控并增厚归母净利润。行业方面，AI及算力需求扩张叠加新能源车、光伏储能与工控需求回暖，半导体行业结构性复苏，高端规格产品供不应求、价格进入修复上行周期。1-9月中环领先实现营收49亿元、同比增长15%，整体盈亏平衡；第三季度营收18.6亿元、同比增长23%，净利润0.8亿元，实现单季经营性盈利；五大基地新建及升级产能达产后，12英寸、8英寸硅片产能将分别达到210万片/月、140万片/月。公司上调2026-2028年归母净利润预测至-57亿元、24亿元、44亿元，评级上调至买入。风险提示为交易方案存在不确定性、半导体材料扩产进度不及预期。