有友食品（603697.SH）公司深度报告：凤爪龙头再启航，产品渠道加速驱动

有友食品1997年成立于重庆、2019年上市，为泡椒凤爪龙头。休闲卤制品2023年行业收入1396亿元，预计2027年超2000亿元（CAGR约9%），其中休闲即食凤爪2022年行业收入35亿元，竞争格局呈头部集中、区域分散、跨界融合特征。公司在品牌、产品、渠道、市场四端加速驱动：品牌端为泡椒凤爪开创者，拥有中国驰名商标；产品端2024Q1-Q3泡椒凤爪营收占比71%，2024年1-10月进口鸡爪原材料均价同减16%，盈利弹性释放，脱骨鸭掌2024年进入山姆渠道后成为月销超10万件的爆品，有望成为第二大单品；渠道端2024Q1-Q3线上渠道同增263%，并持续导入赵一鸣、零食很忙等零食渠道及山姆、Costco等会员制渠道；市场端以西南为大本营，并将华东打造为第二增长极。预计2024-2026年EPS分别为0.34/0.42/0.51元，对应PE 33/27/22倍，维持"买入"评级。