泰格医药：二十年砥砺奋进，从本土走向全球

本报告为泰格医药（300347）公司深度报告。公司长期聚焦临床CRO赛道，国内市场份额持续第一，2019—2023年由8.7%提升至12.8%，龙头效应显著。供给端行业出现整合，2024年临床CRO机构数量较2021年高峰下降72%，新进入者明显减少；需求端，中国创新药License-out爆发，2024年达94笔、总金额519亿美元、首付款41亿美元，填补PE/VC融资缺口，同时MNC持续加码中国投资，外包至本土CRO比例由2020年23%升至2024年32%；政策端支持商业健康保险发展，有望带来支付端增量。公司前瞻布局"陪伴中国创新药出海"与"AI变革"两大趋势，2024年海外临床CRO新签订单高速增长，并推出医雅AI大模型平台。2024年新增合同金额101.2亿元，净新增84.2亿元、同比增长7.3%，累计待执行合同157.8亿元，25Q1净新增订单超20亿元、同比增长20%。