稳健医疗(300888)全棉时代消费品业务深度报告：擘画多维变革路，稳健笃行见真章

本报告为稳健医疗(300888)全棉时代消费品业务深度报告。2024年公司棉柔巾、卫生巾业务收入增速显著提升，经营迎来困境反转，我们认为得益于产品、渠道及运营、品牌营销等多维战略转型：产品端坚持全棉定位与爆品策略、战略性压缩SKU，库存周转天数回落、消费品成本中制造费用占比下降；品牌端与央视合作塑造可信形象；渠道端发力抖音等内容电商并扩张门店，24年线上收入同比+19%，抖音销售额同比+109%，全棉时代门店达487家。24年棉柔巾收入约16亿元、同比+31%，奈丝公主卫生巾收入7亿元、同比+18%。公司积极调整店态，参考零售业头部企业测算门店数上限有望达4000家，线下渠道利润空间中枢约14亿元。预计2025-2027年EPS为1.77/2.18/2.49元，给予2025年35倍PE，目标价61.94元，维持“增持”评级。风险提示：原材料价格波动、门店开拓不及预期、电商竞争加剧。