伯特利（603596）：线控底盘XYZ三轴布局成型，L3产业化打开增量

本报告为伯特利（603596.SH）公司深度研究。伯特利是国内智能底盘核心Tier1，已由传统机械制动零部件供应商成长为具备多系统供给能力的平台型企业，完成制动、转向、悬架XYZ三轴线控底盘布局：制动端WCBS One-Box线控制动大规模量产，全球率先实现全干式EMB小批量交付并取得ASIL-D认证；转向端控股豫北转向补齐EPS全谱系并推进线控转向验证；悬架端电控减振器、空气悬架临近量产；同时前瞻布局人形机器人关节核心零部件，并推进墨西哥、摩洛哥基地全球化产能。行业层面，新能源渗透率提升叠加L3及以上政策与强制性国标加速落地，线控底盘作为高阶智驾底层执行硬件迎来增量需求窗口。盈利预测：2026-2028年营收分别151.92、190.23、233.93亿元，同比增长26.5%、25.2%、23.0%；