房地产：现房销售政策下地产行业基本面趋势推演

本报告以现房销售政策为背景，推演地产行业基本面变化趋势。我们认为，当前板块对过往依赖高周转的房企在新规下的经营模式缩量尚未充分定价，部分房企仍有下行风险；但财务稳健、优质土储充裕的龙头房企定价已较公允，若因政策细节推进或板块情绪拖拽出现超跌，可逐步增加配置以博弈beta机会，建议优先关注华润置地、中海外发展，中小型房企中关注中海外宏洋、建发国际、滨江集团，以及已基本停止新拿地的新城控股和龙湖集团。土地市场短时冲击主要集中在一二线城市，审慎与平稳情景下2027年宅地出让金同比分别-33%/-11%；头部城市房价将逐步止跌回稳，中尾部城市短期内仍有调整压力。短期更审慎情景概率较大，房地产投资或于2029年触底改善，二手房销量占比峰值可达64%，总住房需求2030年前或恢复至接近15亿平。