8月非农：表现强劲，但季节性因素与结构性隐忧仍存

研报点评2026年8月美国非农就业数据。8月美国非农新增就业16.2万人，大幅高于市场预期的5.6万人及过去12个月均值3.52万人，6月和7月合计上修5.5万人；U3失业率维持4.1%，劳动参与率升至61.6%，U6广义失业率降至7.7%，显示就业市场仍具韧性。但新增就业主要集中于餐饮服务和地方政府教育等季节性较强行业，持续性待验证；高薪行业（信息业、金融业）就业调整压力未缓解，27周以上长期失业者占比升至27%。薪资方面，平均时薪同比增3.09%，中期放缓趋势未改，环比增0.27%显示边际修复。数据公布后市场重估加息路径，加息预期升温。后续需关注8月CPI、FOMC政策信号及AI基础设施投资周期对制造业、公用事业等就业需求的支撑是否具持续性。