沪深北联动研究系列：液冷拐点已至，核心材料零部件国产化有望突围

本报告聚焦液冷行业。AI算力爆发驱动GPU功耗跃迁（B300单卡达1400W，下一代Rubin预计突破2000W），单机柜功率已超50kW，远超风冷散热上限，液冷成为必选项。2025年中国液冷数据中心市场规模达159.8亿元（同比+45.2%），全球液冷渗透率由2024年20%升至2025年37%，2029年将超45%。技术路线上，冷板式当前占主导（份额约93.5%），浸没式长期空间更大。浸没式价值集中于TANK槽体与冷却液，3M退出PFAS制造释放百亿级国产替代窗口；冷板式冷板成本占比最高（32%），国产零部件加速突围。投资建议：浸没式关注系统集成龙头（曙光数创等），冷板式聚焦零部件国产替代（英维克、远东股份、思泉新材、金富科技、依米康及北交所方盛股份、荣亿精密等），并提示政策与行业发展不及预期等风险。