新兴市场主权信用——新兴市场主权利差的高频模型
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摘要
Abstract高盛发布全球市场分析报告，构建新兴市场主权信用利差的高频模型。报告指出，新兴市场主权利差自2022年中以来持续收窄，估值偏高、风险回报不对称，但利率驱动的波动期为战术性相对价值交易提供机会。模型以2015年1月至2024年12月的周度数据为样本，将新兴市场5年期CDS与美元主权债期权利差对一揽子全球市场变量（美国公司债利差、MOVE指数、美元指数、大宗商品等）回归，在共线性约束下择优选取三个变量，并以2025—2026年数据做样本外检验。CDS模型对多数主权国家的解释力达60%—80%，美元债模型为50%—60%以上。5年期CDS普遍存在低估，美元债价值集中于石油出口国；哥伦比亚、南非、智利、沙特CDS有收窄空间，巴西CDS在第二轮选举前倾向走阔，哈萨克斯坦美元债受能源价格支撑，巴林利差走阔或已到位。
核心观点
Key Takeaways- 01模型以2015年1月至2024年12月的周度数据为样本，将新兴市场5年期CDS与美元主权债期权利差对一揽子全球市场变量（美国公司债利差、MOVE指数、美元指数、大宗商品等）回归，在共线性约束下择优选取三个变量，并以2025—2026年数据做样本外检验。
- 02CDS模型对多数主权国家的解释力达60%—80%，美元债模型为50%—60%以上。
- 035年期CDS普遍存在低估，美元债价值集中于石油出口国；哥伦比亚、南非、智利、沙特CDS有收窄空间，巴西CDS在第二轮选举前倾向走阔，哈萨克斯坦美元债受能源价格支撑，巴林利差走阔或已到位。
报告信息
Report Data- 券商
- 高盛
- 分类
- 宏观 / 海外经济
- 页数 / 大小
- 21 页 · 2.6 MB
- 发布日期
- 2026-10-16