China Internet & New Media: Another four OTA platforms under investigation
中国互联网与新媒体：又有四家在线旅游平台被调查
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摘要
Abstract野村发布中国互联网与新媒体行业报告，指出又有四家在线旅游平台被调查。报告维持美团（3690 HK）买入评级，目标价118港元，其中餐饮外卖业务按8倍FY28F市盈率估值250亿美元、即时零售按15倍FY27F正常化市盈率估值70亿美元、到店酒旅按5倍FY27F市盈率估值150亿美元、新业务按1.0倍FY27F市销率估值240亿美元；维持阿里巴巴（BABA US）买入评级，目标价178美元，其中中国电商集团按5倍FY27F市盈率估值870亿美元、阿里云按7倍FY28F市销率估值2780亿美元、非核心资产净值合计400亿美元；维持携程（TCOM US）中性评级，目标价44美元，对应11倍FY27F市盈率。风险包括外卖与到店消费领域竞争加剧、新业务表现不及预期，以及支付与互联网金融相关监管风险。
核心观点
Key Takeaways- 01美团目标价118港元，较现价73.20港元隐含约六成上行空间。
- 02阿里云以7倍FY28F市销率单独估值，构成目标价主要部分。
- 03携程维持中性评级，OTA监管调查或压制板块短期估值。
报告信息
Report Data- 券商
- 野村证券
- 分类
- 行业研究 / TMT / 互联网
- 页数 / 大小
- 7 页 · 4.1 MB
- 发布日期
- 2026-09-21
- 投资评级
- 买入
- 目标价
- 118